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《亚博》建材行业:需求步入旺季 三季报业绩增长30%编辑:亚博 发布时间:2020-02-01  浏览次数:866

  主要结论:

  三季度水泥企业盈利依然处于环比上升趋势。09年6-8月吨水泥毛利基本与2-5月基本持平,维持在52.5元/吨。但考虑到9月水泥价格上涨为明显,从数字水泥网统计来看,9月P.O42.5水泥价格达到377元/吨,较8月371元/吨,上升约6元/吨,9月水泥盈利有所提高,三季度吨水泥盈利依然处于环比上升趋势。

  水泥企业三季报业绩亮丽,业绩超预期公司为冀东水泥(15.09,0.29,1.96%)和亚泰集团(8.24,0.02,0.24%),其余基本符合预期。在盈利上升、销量旺盛拉动下,水泥企业三季报业绩亮丽,预计业绩同比增速超过100%公司包括冀东水泥、祁连山(13.25,-0.29,-2.14%)、亚泰集团,主要为区域市场情况较好的地区水泥企业,包括东北、西北、华北地区,公司业绩出色的主要原因为下游中基建投资相对占比较高,受房地产投资下滑影响较小。预计业绩同比增速在50%-100%的公司包括赛马实业(27.08,0.04,0.15%)、青松建化(11.54,0.11,0.96%)、天山股份(15.08,-0.17,-1.11%),西北地区水泥企业水泥价格持续高位,促使公司盈利状况良好。预计业绩增速基本持平的公司包括海螺水泥(44.58,0.69,1.57%)、华新水泥(21.10,0.14,0.67%),海螺水泥业绩基本持平主要原因为7-8月受季节因素影响,吨毛利维持在52元/吨低位,但在9月经历一轮价格大幅上涨后,公司吨毛利已提高至年内高位在64元/吨,预计四季度盈利将有较好表现。

  玻璃企业业绩分化,南玻业绩高于预期。南玻A(16.45,0.17,1.04%)以及金晶科技(15.54,0.33,2.17%)的玻璃业务盈利出色,主要受益房地产需求逐步恢复,同时目前产能未完全释放,前期停产46条停产生产线中有4条复产,剩余42条(产能约为1.3亿重量箱)还未复产,其中冷修生产线为16条,其余生产线还处于放水阶段,目前达到100元/重量箱的历史高位。南玻预计三季报业绩0.47元,同比增长4.44%,其中三季度单季盈利预计同比增长136%。金晶科技虽然玻璃业绩出色,但受纯碱拖累,预计三季报业绩约为0.16元,下滑约33%。

  海螺型材(14.10,0.35,2.55%)受益成本下降,业绩显著好转,业绩高于预期,预计海螺型材中期业绩同比增长260%,公司业绩好转主要原因为成本下降带来盈利恢复,公司主要成本PVC价格由高点8820元/吨,回落至6450元/吨,目前维持在6700-6800元/吨,同时公司积极进行产品结构调整,积极提高彩色型材销量占比,提升盈利水平。

  我们认为四季度水泥行业催化剂还将表现为价格上涨和产业政策,四季度价格上涨的主要区域还是长三角和珠三角地区,同时由于产业政策对于行业龙头更为有利,我们主要推荐公司包括海螺水泥、冀东水泥、塔牌股份、亚泰集团。同时由于玻璃企业盈利出色,并受益新能源产业政策,主要推荐南玻A、金晶科技。其他建材方面我们推荐业绩出色的海螺型材。

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